Archive for the ‘trading institutionnel’ Category

Envoyé Spécial : ces Français de la City

février 5, 2008


maserati.jpg



Fr2, Jeudi 31 janvier. Même s’il ne s’affranchit pas des quelques clichés du genre et qu’il sent bon le reportage bouclé à la va-vite tant l’ensemble est superficiel, ce documentaire a eu au moins le mérite d’éviter de soulever les clivages politiques et la critique facile des milieux de la haute finance.
C’est donc sereinement qu’on a pû observer les pérégrinations de ces Français partis travailler en cette place financière de premier plan : Londres.



Ainsi nous parle-t-on d’un « Quant » (quantitative trader, ou analyste quantitatif, matheux intervenant dans le développement des produits dérivés et dans le calcul du risque, ce qui nous permet d’office de préciser que les formations françaises dans le domaine des mathématiques financières sont très reconnues sur les places de Londres et de New York), de Benoît Savoret : Chief Operating Officer Europe chez Lehman Brothers, et de Bertrand des Pallières : fondateur et gérant du hedge fund SPQR Capital (mis en porte-à-faux cet été dans l’affaire de sa Maserati : cliquer sur la photo d’en-tête pour plus de précisions).

On évoque aussi Canary Wharf : le nouveau quartier d’affaires britannique, édifié depuis les années 1991 lorsque les sociétés à la recherche d’espace entreprirent de quitter la City asphyxiée. Aujourd’hui c’est 30 gratte-ciel de bureaux et un taux d’occupation maximal de 99.7% ! On y trouve tout ce qui contribue à y faire un nouveau lieu de vie attractif : squares, centres commerciaux, pressings, bars, coiffeurs, ce qui n’est pas vraiment le cas de la City, ou encore moins de la Défense à Paris, s’il était nécesaire de les comparer.

Sans oublier un rapide clin d’oeil au City Jet, la ligne opérée en franchise par Air France, 100% businessmen tous les matins, et reliant Paris Orly au London City Airport situé à dix minutes du quartier d’affaires éponyme.
Extrait d’un tirage du journal Le Monde de cet été :

Le Cityjet, c’est d’abord le silence. Un silence de petits matins fatigués. Un silence de voyageurs sans enfants. Un silence de professionnels habitués, dans leurs entreprises de la rive droite parisienne, aux portes capitonnées et aux parois de verre infranchissables, pour éviter les délits d’initiés. C’est un silence d’or, celui de la haute finance. Du voyage, on n’entendra que des chuchotements, et une seule voix féminine, celle de l’hôtesse : « Nous vous demandons d’éteindre vos téléphones portables ainsi que vos blackberrys… »

Le « City » de 7 heures, ce vol d’Air France qui relie Orly au City Airport de Londres, l’aéroport d’affaires de la capitale britannique, c’est l’avion des cerveaux de la finance. Il met la première place financière d’Europe à quarante minutes de Paris, et, grâce au décalage horaire, permet d’assister au « morning meeting » de 8 heures. S’y retrouvent donc, autour de quelques grands patrons et de leurs directeurs financiers, les plus gradés des banques d’affaires – leurs managing directors. Inconnus du grand public, ces « MD » sont aussi discrets que puissants. Le pouvoir, c’est souvent savoir faire, savoir se taire, et connaître ce que les autres ignorent. Ces gens-là savent écouter, cogiter, élaborer dans le plus grand secret les stratégies pour mettre en oeuvre les rêves de conquête des plus puissants patrons de France et d’Europe.

Dans l’avion, les passagers semblent en uniforme. Les rares femmes sont plus discrètes encore que les hommes, comme camouflées dans des tailleurs-pantalons sans couleurs. « Le passager du Cityjet est un homme, net et élégant », résume une hôtesse. Tous portent des costumes sombres Hartwood ou Zegna, évidemment de bonne coupe. Dessous, une chemise Pink (la célèbre marque londonienne, signée derrière le col par une étiquette rose). Les boutons de manchette affichent un discret « Please return to Tiffany », les chaussures John Lobb ou Weston complètent l’uniforme. Les cheveux brillent, courts et bien propres. Le prix d’élégance de ces mannequins de la finance ? « Thierry d’Argent, managing director chez JP Morgan », souffle l’un, « François Kayat, MD chez Calyon », ajoute un autre.

Seule audace : certains ont laissé tomber leur cravate Hermès rouge profond à petits chevrons. « Ce sont ceux qui travaillent dans les private equity, décrypte un expert, ces nouveaux fonds d’investissement qui lancent ou rachètent des entreprises qu’ils gèrent ensuite de façon très financière et très privée, loin du CAC 40 et de ses règles, et avec force profits. Les cadors de Carlyle, de KKR, de CVC ou de Blackstone portent souvent le col ouvert. Ils montrent ainsi qu’ils veulent le pouvoir. »

Personne ne jette un oeil au travers des hublots. Les passagers du City de 7 heures prennent l’avion comme d’autres le bus ou le tramway : qui regarde encore les quais du métro ? Pas un regard non plus sur l’hôtesse qui monte et descend la travée. Trop sérieux. Trop fatigués, si tôt le matin. « L’hôtesse, on l’aime discrète, résume un usager. Surtout, ne pas nous déranger. »

Rares sont ceux qui acceptent un café ou un thé. Les passagers du City de 7 heures calculent vite et bien. Malins, ils ont déjà avalé leur jus d’orange et leur croissant dans le salon d’attente qui, à Orly, leur est réservé sans même avoir besoin de sortir leur carte Platinium ou Club 2000 : sur Cityjet, les 93 places sont classées « affaire ». Prendre son petit déjeuner avant de s’envoler, c’est s’offrir pendant le vol quarante minutes de sommeil supplémentaire, voire – luxe suprême – prendre un livre, dont le talon d’enregistrement du vol précédent, qui sert de marque-page, date le dernier voyage, à New York ou à Tokyo.

Le passager du Cityjet, en effet, ne travaille jamais durant le vol. Ce n’est pas qu’il n’aimerait pas. Mais la promiscuité de la cabine est dangereuse. Dans la carlingue, on est toujours le concurrent d’un autre, et les oreilles sont nombreuses. Quelques fuites célèbres demeurent de sinistre mémoire. Le deal Total-Elf n’a-t-il pas failli être éventé sur cette ligne, en 1999 ? Au novice, le « senior » conseille de ne jamais ouvrir une « prèse » – la présentation d’une opération – dans l’avion. « Les jeunes se reconnaissent parce qu’ils parlent trop et trop fort », soupire un quadragénaire. Comme les rares commerciaux égarés sur Cityjet et qui, dans cet univers noir et blanc feutré, semblent aussi criards que leurs costumes.

Les pros se contentent de brèves conversations courtoises et prudentes. Les vacances. La maison de campagne. Le sport, que le financier de haut vol préfère de compétition – le tournoi de tennis ou la régate de voile. Les enfants, que l’on verra enfin, samedi, pour la fête de l’école – un sujet obligé entre Anglais et Français, après les systèmes fiscaux des deux pays. « Chez nous, l’école est gratuite et de service public ; l’anglais paye 15 000 euros après impôts pour la sienne. C’est un inépuisable thème de débat », résume un Parisien.

Quand l’occasion s’y prête, on parle aussi un peu politique : de la campagne présidentielle française, du départ de Tony Blair, de l’élection de « monsieur Sarkooozy », comme disent les Anglais. « On l’évoque comme un divertissement, à la manière de la Coupe du monde de football », raconte un habitué. Un rapide sondage aurait témoigné qu’ils redoutaient l’élection de la candidate socialiste. « Mais, au fond, que Ségolène Royal ou Nicolas Sarkozy l’ait emporté, ça n’avait pas d’effet majeur sur la fiscalité, maintient pourtant l’un d’eux. La politique a un impact patrimonial, mais aucun sur le business. Pour nous, c’est plus important de savoir comment la Communauté européenne va réagir sur une opération de concentration. »

D’un fauteuil à l’autre, le plus souvent, on s’évite poliment. « On fait semblant de ne pas se voir pour éviter de parler : il est trop tôt, et on a la tête pleine des deals du moment », note un habitué. On se cache derrière la presse, on s’absorbe dans son café. Mais, derrière le Financial Times (le « FT ») ou les pages économiques du Figaro – « le critère, c’est le saumon » -, on se mesure, on s’épie. Le statut du voisin se jauge sur deux critères. La mine, d’abord. « Les banquiers les plus jeunes, on les reconnaît à leur air fatigué », s’amuse une des rares habituées du vol. Les traits tirés signent le petit jeune qui a travaillé tout le week-end pour un senior. « L’un s’est aéré dans sa chasse, pas l’autre », décrypte un passager. Fin mars, le « quadra » est aussi plus bronzé : « Il est parti en famille à Meribel. » Autre indice : la mallette. Les seniors adoptent une Hermès ou une Vuitton très fine, quand celles des « petits jeunes » restent en vulgaire toile et bourrées à craquer. Ils y ont en effet soigneusement rangé les books « bindés » (comprenez : les présentations reliées) dont le senior a reçu les « drafts » (les brouillons à valider) par porteur, chez lui, durant le week-end. Il rassemble les idées, mais aussi les chiffres indispensables pour appuyer les démonstrations. Sur la couverture ne figure ni le nom du client ni le sujet de la présentation. Seule la couleur trahit la banque. « Le book est la marque de fabrique de la maison. C’est avec lui que l’on « pitche » le client », explique un banquier dans ce franglais qui signe sa profession.

Le temps, c’est de l’argent. Pour cette élite de la finance, le vol de 7 heures permet de gagner le coeur de Londres en deux heures. « C’est le seul aéroport où le passager peut retrouver une voiture trois minutes après avoir quitté l’avion », souligne le bureau d’Air France à Londres. Le chauffeur de la banque qui attend son passager à la sortie de l’aéroport n’a besoin que de dix minutes pour rejoindre la City, au coeur de Londres. Et de cinq à peine pour gagner Canary Wharf, cette annexe financière imaginée il y a vingt ans par des Canadiens dans l' »East end » londonien, où travaillent désormais 90 000 personnes.

Toutes les grandes banques se côtoient autour des docks : HSBC, Morgan Stanley, Citigroup, Crédit suisse, Lehman… Bien avisées, les chaînes Marriott et Four Seasons proposent à quelques mètres leurs chambres d’hôtel à ces nomades de la haute finance qui dorment souvent la même semaine à Londres, Francfort et Zurich, avides d’aller proposer leurs idées à tous les clients européens.

Au retour, l’oeil est plus vif. Le stress est un peu retombé. On observe avec plus d’attention les présences qui ont du sens. Ainsi les jours de clôture d’appels d’offres du Trésor pour l’ouverture du capital d’entreprises publiques, comme Renault, EDF ou GDF : en promenant discrètement son regard sur les grosses mallettes des jeunes banquiers, qui portent maladroitement le logo de la banque, chacun peut ainsi dresser la liste des banques concurrentes. « Paradoxalement, raconte un « MD », on se découvre dans ces occasions une sorte de connivence et de solidarité dans la fatigue. En arrivant à Paris, on partage même parfois les taxis pour aller à Bercy. »

On repère aussi le passager intéressant. Le président d’entreprise ou directeur financier d’importance, que le banquier concurrent a emmené avec lui pour un « roadshow » avec des investisseurs. Certains jours, on rencontre dans le Cityjet des grands patrons qui, comme Gérard Mestrallet, PDG de Suez, Jean-François Cirelli ou Pierre Gadonneix, patrons de GDF et d’EDF, n’usent pas régulièrement d’avions privés. Ce jour-là, le banquier accompagnateur a droit à beaucoup d’égards de ses pairs. « Le principe, avec les clients, c’est de les faire parler d’eux, comme quand on veut séduire une femme, s’amuse un banquier rodé à l’exercice. On glisse : « Pourquoi vous n’êtes pas calife à la place du calife ? » On demande : « On m’a dit que tu avais une villa fantastique… » Quand on a tout épuisé, on lance la conversation sur les « Nouveaux Barbares » » : « Vous croyez que Mittal va tous nous racheter ? » »

L’apocalypse, en principe, est toujours pour plus tard. De mini-krachs en fausses frayeurs, les cours vont bien finir par remonter, espère-t-on, et le business continuer, avec ses rites et ses coutumes. « Il y a des saisons sur Cityjet », sourit ainsi un banquier. Tous les ans, quand vient la fin de l’automne, on entre de fait dans la saison du « bonus ». Pour un banquier d’affaires, qui gagne entre 100 000 et 200 000 euros par an, le bonus, qui peut représenter plusieurs années de salaire, c’est l’essentiel de la rémunération. Autant dire que le « bonus day », jour où le chef annonce à chacun sa rémunération, représente une date importante. « C’est la somme qui va permettre de réparer la toiture du mas provençal, ou de partir skier en hélico au Canada… », résume un « MD ». On a beau être tenu au secret, comment, ce jour-là, ne pas prendre le risque d’évoquer à mi-mots mais fièrement « ce gros deal qui a permis d’augmenter le bonus pool de l’équipe » ?

Après le temps du bonus vient tout naturellement, entre mars et juin, la saison du « mercato ». C’est la cruelle loi de la finance : à ceux qui ont réalisé un très mauvais chiffre, on fait vite comprendre qu’ils sont indésirables. Les « gros » bonus, eux, se font « chasser » par la concurrence. Ils sont X-HEC-London School of Economics, mais ce n’est plus pour ce pedigree qu’on les sollicite et qu’on les reçoit. Leurs collègues repèrent leurs noms dans le hall du City Airport, inscrits en grosses lettres sur les pancartes de ces chauffeurs pakistanais mandatés pour venir cueillir les passagers prestigieux à la sortie de l’avion. « Ce fut l’un des meilleurs divertissements de l’année 2004, se souvient un « MD » parisien. A chaque vol pour Londres, on lisait le nom de François Pérolle sur une ardoise. On savait qu’il cherchait un job. Il a fini chez Rothschild, avant d’être nommé secrétaire général adjoint de l’Elysée… »

Fin août, tout ce petit monde reviendra de vacances. Les banquiers seront bronzés, emplis, pour quelques jours, d’une sagesse éphémère : durant l’été, une petite voix leur a répété qu’ils travaillaient trop, que les enfants grandissaient sans qu’ils s’en aperçoivent. Au fond, ils possèdent assez d’argent pour vivre comme des rentiers. « Entre nous, on parle parfois de nos femmes, celles qui vivent toute la semaine une vie de desperate housewife, sourit un Français. La seule question qu’on n’ose pas aborder, c’est leur façon de ne pas s’ennuyer. Nous remplacent-elles, comme Gabrielle, par le jardinier ? » Mais s’arrêter, c’est s’avouer qu’on a vieilli. S’arrêter, c’est sortir du club des gagnants. Sans compter qu’on prend vite goût à ce grand Monopoly de la finance, à ces coups de poker permanents qui font les premières pages de journaux. Dans l’avion du retour, en ce lundi de rentrée, ils se souviendront qu’ils n’ont plus que « 70 jours pour faire des deals » avant les fameux bonus. De Londres, de ses musées ou de ses boutiques, ils n’auront rien vu. Tout juste si certains auront eu le temps, avant le vol retour, d’aller chez Pink, place Cabot, dans le centre commercial souterrain de Canary Wharf, acheter un lot de chemises neuves.

Avant l’embarquement, quelques-uns pourront encore, avec le « bon pour un cirage » à 5 livres gracieusement offert aux passagers de Cityjet, se faire lustrer leurs Church’s par le cireur polonais ou ukrainien. Les retardataires appelleront Jeanine Pedlow, la chef d’escale à Londres depuis l’ouverture de l’aéroport et du vol, il y a vingt ans. Une dame follement chic à la voix douce et compréhensive : « Je peux encore gratter dix minutes ? » ou : « Je suis dans le taxi, vous me gardez mon siège ? » Et l’avion n’aura pas encore touché le tarmac d’Orly que, déjà, les blackberrys brilleront dans la nuit.

Proprietary trading

janvier 1, 2008

01.jpg



Certains traders agissent sur les marchés, non pas avec l’argent des clients, mais avec les fonds propres des sociétés qui les emploient : c’est ce qu’on appelle le trading propriétaire.

Cela existe en banque, c’est même le département le plus élitiste et celui où les bonus peuvent être les plus élevés, mais il existe aussi des boîtes qui se sont montées, notamment, dans ce but : spéculer en fonds propres.

C’est ce que fait Van Der Moolen : http://www.vandermoolen.com/

D’après une annonce publiée sur e-financialcareers et d’après le boss himself, au programme du recrutement : screening des CV, tests numériques, entretien, et assessment center.

Et puis, parce que ça pourrait bien servir, voici les propres mots du boss :

« Spéculer directement sur les marchés financiers avec l’argent de ta boîte c’est special (il y a tres peu de gens qui sont traders compte propre/proprietary traders en francais).
C’est le moment où l’individu prend le pas sur la machinerie.
T’es plus comme un boxeur que comme un avant centre, il faut que tu sois dans une bonne ecurie pour avoir les meilleurs preparateurs, les meilleures conditions pour livrer ton combat, du bon materiel, faut pas que tes gants se desserrent quand tu cognes dur ou que tu passes ton temps à remettre ton protege-dents, le bon soigneur pour que tu remontes sur le ring dans les meilleures conditions entre les rounds, les bons entraineurs et les personnes competentes pour te mener jusqu’au championnat. Par contre les coups il va falloir les donner les recevoir et les esquiver tout seul… ton coach est là mais quand la cloche sonne t’es seul sur le ring… Et il y a match tous les jours. »

Maintenant la question récurrente : et ça paye bien ?

Réponse du boss :

« Ne pose jamais la question “est-ce que vous payez bien ?” parce que tu te feras toujours mettre à l’amende. Quand un type et un recruteur discutent ensemble ils savent tous les 2 ou on en est (à quelques % près qui seront l’objet de ce qu’on appelle régler les details). Demander “est-ce que vous payez bien” à un recruteur c’est te discréditer toi-même en te sous-estimant.

Bien sûr il y a le cas du type qui sort tout juste de l’école et qui ne sait par définition rien faire… Celui là quand il commence par demander au recruteur s’il paye bien avant même de s’être intéressé au reste il vient juste de se tirer une balle dans le pied (bonjour pour l’instant je n’ai aucune compétence mais je fais confiance à votre bon Coeur).

Il faut arrêter de chercher des “places qui payent bien.”
Il y a des places qui payent bien, elles sont rares et en plus… elles ne sont pas pour toi.
Elles sont souvent le resultat d’un travail dont tu n’as pas eu connaissance et tu ne vois alors que la partie emmergee de l’iceberg (la place).
Un exemple : un “fils à papa” a une place qui paye sans rien foutre… c’est le résultat du travail de papa, la place en elle-même n’existe pas elle est créée pour rétribuer insidieusement le travail/savoir faire/ carnet d’adresse etc du papa.

Un autre exemple le mec qui a un bureau au 5 eme etage il fout rien de la journee il est payé à prix d’or et il passe son temps au resto avec la black card de la boite. Tu crois quoi que le pdg est aveugle parce qu’il est le seul à ne pas avoir vu, qu’en plus il est sourd parce que tout le monde le dit et que lui n’a rien entendu, et que pour couronner le tout il est complètement con parce qu’en plus il balance son fric par la fenêtre (à se demander comment un sourd aveugle et con a pû monter le business, ou alors il est le boss de types brillants et tous plus intelligents que lui ).
A ton humble avis le mec fait ou a fait un truc dont tu n’as pas la moindre idée ou bien le boss est aveugle sourd et con ?
Sans donner le nom de la boîte en question un jour j’ai appris que le fameux type du 5eme etait celui qui avait vendu sa bagnole et mis ses économies sur la table quand le pdg avait décidé de monter son affaire 20 ans plus tôt…

La question que tu dois te poser c est combien tu vaux
Ne me parle pas de ton diplôme qui vaut tant parce que toi et moi on sait très bien que des cv avec des diplômes equivalents s’entassent par paquets de mille sur les coins des bureaux de RH débordés et que les meilleurs diplômes on peut les avoir gratuits en stage… allez trouve autre chose. Qu’est-ce-que tu sais faire que des employeurs seraient prêts a payer un max ?
Je vais te dire un petit secret que la finance n’aime pas ébruiter… Dans les salles 99% des traders (je mets tout ce qui a un nom avec trader comme préfixe ou suffixe comme sales-trader etc…) ont des bonus discrétionnaires…(en gros ça veut dire a la tête du client). Seuls une infime partie des traders ont ce qu’on appelle un split (profit sharing) contractuel et calculable de leur résultat… les autres on sait que c’est la machinerie qui génère le profit et pas l’individu.
Les boss n’étant pas des demeurés ils ont bien compris que c’est la machinerie de la banque qui permet d’engranger les bénefs et pas le type qui se donne des grands airs au fond du bureau.
Du coup ils préfèrent faire le tri à la fin de l’année et ne payer grassement que ceux qui lui semblent difficilement remplacables. (quelle que soit la raison de cette irremplacabilite. Je ne vais pas m’étendre ici sur un autre secret bien gardé qui s’appelle “la répartition du bonus enjeux et pouvoirs, politiques alliances et mésalliances”)
Pour te donner une image de ce qui peut se passer c’est un peu comme si au foot le gardien faisait partie d’une équipe qui avait une défense de fer et des milieux essentiellement défensifs… le coach mise tout sur la défense et le président recrute principalement des amoureux du tacle viril…une saison, seulement 5 tirs cadrés contre l’équipe dont 3 poteaux et 1 transversal… à ton avis quelle est la part du goal quand il dit “cette année j’ai pas encaissé 1 seul but je suis le meilleur gardien du pays” ? Et bien dans les salles des marchés c’est pareil mais souvent les traders (qui sont les avant-centres) ont tendance à oublier qu’ils ont reçu le ballon.
Il y a dans les salles des marchés beaucoup trop d’avant centre qui marquent parce que l’ équipe a fait tout le boulot et qu’en plus d’avoir acheté l’arbitre on leur donne le ballon quand ils sont en face du but et que le goal n’est plus là… Du coup bonus discrétionnaire.

Ps… tous mes traders ont un bonus de type split… mais je suis sur que tu t’en doutais. »

Voila, ça c’est direct, et c’est surtout réel. Donc ça méritait d’être cité dans cette section « trading institutionnel », à toutes fins utiles…